美国9月企业活动以逾五年来最快速度扩张，制造业和服务业同步走强，新订单大幅增长显示需求依然旺盛。不过，经济加速的同时，企业产能压力和供应链瓶颈明显加剧，并推动投入成本快速上涨，为美联储控制通胀增添新的挑战。
标普全球周三公布的初步数据显示，美国9月综合PMI产出指数由8月的56.0升至58.4，创62个月新高，也是2021年7月以来最高水平。PMI高于50意味着私营部门经济活动处于扩张状态。其中，美国9月服务业PMI商业活动指数由56.5升至58.7，创59个月新高；制造业产出指数则由53.1大幅升至56.7，创53个月新高，显示本轮经济活动加速并非集中于单一行业。
标普全球市场财智首席商业经济学家Chris Williamson表示：“美国企业活动继续蓬勃发展，9月产出增速达到五年多来最快水平。”
根据历史数据进行比较，标普全球认为，最新PMI数据对应的美国经济年化增长速度约为5%，并暗示第三季度整体经济增速可能达到约4%。与此同时，亚特兰大联储目前的GDP追踪模型显示，美国经济增长速度约为5.1%。作为对比，美国经济第二季度年化增长率为1.5%。
新订单创2022年以来最高水平 美国需求持续升温
推动9月企业活动大幅加速的核心因素之一，是美国国内需求明显走强。数据显示，美国企业新订单指数由8月的55.2跃升至58.2，创2022年3月以来最高水平，服务业和制造业均录得明显增长。
与此同时，企业未完成订单升至2022年5月以来最高水平。未完成订单通常被视为衡量企业产能利用程度以及未来业务增长的重要指标，这意味着目前企业接到订单的速度已经开始超过其完成订单的能力。
Williamson表示，目前制造业和服务业“显然都在蓬勃发展”。企业也开始增加招聘，以处理不断积压的订单。不过，调查显示，越来越多公司同时反映难以找到合适的员工。
从增长角度看，大量未完成订单意味着未来数月企业仍有扩大生产和增加产能的动力；但另一方面，供不应求也意味着企业拥有更强的定价能力，从而增加通胀进一步上升的风险。
供应链瓶颈加剧 企业投入成本创近四年最大压力
强劲需求正与供应端约束同时出现，这成为最新PMI报告中最值得关注的信号之一。标普全球表示，9月企业积压订单和供应链延迟均明显增加，显示企业运营能力不足，而这种产能约束正在进一步传导至价格。
Williamson指出，如果剔除疫情时期，目前美国企业面临的供应链瓶颈已经接近该调查近20年历史上最严重的水平之一。
供应商交货时间明显延长，报告供应链延迟的企业比例达到2022年7月以来最高水平。制造业企业尤其提到，原材料价格上涨往往与供应短缺有关。
价格压力也随之明显升温。美国9月企业投入价格指数从8月的59.9大幅升至66.4，创2022年10月以来最高水平，制造业和服务业企业均报告成本上升，其中服务业投入价格涨幅尤其明显。与此同时，创纪录的柴油价格可能进一步推高商品运输成本，意味着企业未来一段时间仍可能面临较大的成本压力。
需求过热开始推高通胀？美联储面临新挑战
值得注意的是，最新PMI数据不仅反映供应冲击持续存在，也提供了强劲需求本身正在加剧通胀的迹象。
芝加哥联储主席古尔斯比本周一曾表示，供应冲击比此前预期更加持久，同时已有迹象显示，强劲需求正在进一步加剧价格压力。最新PMI调查结果与这一判断相呼应。
Williamson表示，未完成订单持续增加虽然预示未来几个月产出和产能仍有进一步扩张空间，但同时意味着企业的定价能力正在增强，“因此令人担忧通胀前景”。
这对刚刚重启加息的美联储而言尤其值得关注。美联储上周将基准利率上调25个基点至3.75%-4.00%，为三年多来首次加息，并释放未来数月可能继续收紧货币政策的信号。
当前美国经济呈现出较为鲜明的组合，即经济增长明显加速、企业订单强劲，但与此同时供应链瓶颈恶化、产能趋紧且价格压力重新升温。
标普全球的调查显示，9月经济活动对应约5%的年化增长速度，而投入成本指标则升至近四年来最高水平。对于美联储而言，如果需求持续保持强劲并进一步转化为企业定价能力，通胀压力可能不再仅仅来自能源和供应端冲击，这也将令未来的利率政策路径面临更大压力。
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